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2025 年 9 月 30 日，长裕控股集团股份有限公司递交了上交所主板 IPO 肯求。公司探讨刊行不朝上 4100 万股，募资 7 亿元。保荐机构是西南证券，管帐师是上会，讼师是期间九和。
先把话放前边。
这家公司不是“没钱”，也不是“高欠债”。
问题不在家底，在“走得慢、收得慢、转得慢”。
招股书泄露，新浪财经鹰眼系统给它打出了 26 条财务风险预警。
辘集在三块：不长、不好收、不好转。
一、功绩：三年没怎样长
先看收入。三年营收永别是 16.7 亿、16.1 亿、16.4 亿。
算下来，复合增长率是 -0.95%。
说白了，三年故步自封。
行业在往前跑，它在原地挪。
最近一年营收增速 1.85%，低于行业平均。
再看利润。
净利润是 2.5 亿 → 1.9 亿 → 2.1 亿。
中间掉一脚，再小幅反弹。
三年算下来，净利润复合增长率 -9.66%。
这就出现一个画面：
收入不涨，利润打摆。
二、钱不好收，账越攒越多
利润账面上有，但钱没那么快进来。
三个信号很彰着：
第一，应收账款越来越多
应收账款 / 营收比例：
11.47% → 15.25% → 15.85%。
卖得出去，但回款慢。
第二，收现比一直低于 1
0.75、0.69、0.72。
艳羡是：账上 1 块钱收入，现款不到 7 毛。
第三，净利润霎时回升
前一年利润大跌 25.82%，
后一年的利润却增长 10%。
这种“急刹后猛踩油门”，监管一向会多看几眼。
三、看着收货，但成果不才滑
再看几个“成果标的”。
毛利率：
公司 23% 操纵，行业 14% 操纵。
名义看，很能赚。
但盘活很慢：
存货盘活率 4.23 次，
行业是 12.56 次。
应收账款盘活率也低：
公司 6.49 次，
行业均值高得离谱。
一句话总结：
毛利高，但钱和货齐转得慢。
再加一条硬伤：
净钞票收益率三年连降：
43% → 20% → 17%。
老本用得越来越不值钱。
四、钞票不差，但“压货压账”
从钞票结构看，公司很稳。长裕简介- 长裕集团
钞票欠债率 22%
流动比率 3.46
现款压力不大
但问题在“钞票质料”。
应收账款盘活率合手续下跌
存货盘活率低于行业
总钞票盘活率三年连降
再看几个细节：
预支账款一年涨 43.5%，
但买卖成本只涨 1.23%。
讲明钱先给出去了，货和收入还没追思。
运筹帷幄性钞票 5 亿 > 运筹帷幄性欠债 1.3 亿
在产业链里，言语权不算强。
五、募资 7 亿，三大名目齐不小
此次募资主要投向三块：
生物陶瓷及功能陶瓷
高性能尼龙弹性体
超纯氧氯化锆深加工
名目听着齐“偏高端”，金额也不小。
问题在于：
现存业务增长乏力，新名目能不成扭转？
如若老业务不提速，
新名目又烧钱、回收慢，
那财务压力反而会往后挪。
长裕控股的问题，不是亏钱，
而是 不长、慢收、慢转。
在主板门口常德股票配资门户综合平台_配资资讯学习与行情说明，监管更敬重的是：增长是不是可合手续，利润是不是能形成现款。这 26 条预警，不是含糊，但齐是 必须解讲明晰的场地。
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